Orta Doğu’dan gelen önemli ihracat akışlarının kaybı, küresel rafineri faaliyetlerindeki düşüş ve bölgesel stoklardaki azalmanın yaz aylarındaki artan seyahat talebiyle aynı zamana denk gelmesi nedeniyle, Avrupa’daki havacılık yakıtı tedarikinde artan bir baskı söz konusu.
Enerji ve kimya piyasaları için küresel istihbarat sağlayıcısı olan ICIS ve RELX grubunun bir parçası olan LexisNexis Risk Solutions bünyesindeki Cirium, fiyatlardaki keskin artışın şimdiden hissedildiğini ve bunun da havayolu şirketlerinin tepkilerini hızlandırmasına yol açtığını belirtti.
Uluslararası ticareti yapılan jet yakıtının en büyük kaynağı olan Körfez’den gelen tedarikin kaybı, küresel stokların zaten baskı altında olduğu bir dönemde yapısal bir dengesizliğe yol açtı.
Uluslararası Enerji Ajansı’nın (IEA) son petrol piyasası raporuna göre, 2025 yılında küresel havacılık yakıtı talebi günlük ortalama 7,8 milyon varil olurken, bunun 2 milyon varili uluslararası piyasada işlem görecek.
Körfez ülkeleri günlük 400.000 varil petrol ihracatı gerçekleştirerek küresel ticaretin yaklaşık %20’sini oluşturuyor ve en büyük arz kaynağı konumundaydı. Bu akışların kaybı, derin bir yapısal dengesizliğe yol açtı.
Rafineri faaliyetlerindeki düşüşle birlikte arz kıtlığının daha da kötüleşmesi bekleniyor; Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), 2026 yılında küresel ham petrol işleme kapasitesinde yıllık bazda bir milyon varil/günlük düşüş öngörüyor ki bu da çatışma öncesi seviyelere kıyasla günlük 200.000 varil daha az jet yakıtı arzı anlamına geliyor.
Etkinin ikinci çeyrekte (2Ç) zirve yapması ve piyasadan günde 500.000 varile kadar petrolün çekilmesi bekleniyor.
Özellikle Avrupa, savunmasız durumda kalmaya devam ediyor; zira Avrupa OECD ülkeleri 2025 yılında günde 1,6 milyon varil petrol tüketti ve bunun 500.000 varillik kısmı ithalat yoluyla karşılandı; bu da mevcut arz şokunun büyüklüğünü yansıtıyor.
ICIS’te kıdemli analist olan Man Yiu, Avrupa’da aylık havacılık yakıtı açığının yaz aylarına girerken ortalama 2,5 milyon tondan fazla olduğunu belirtti.
“2025 yılında ithalatın yaklaşık %60’ı Orta Doğu’dan geldi ve bunların çoğu boğazdan geçti.”
COVID sonrası rafinerilerin kapanmasıyla birlikte ithalata olan bağımlılığın artması, Avrupa’nın tedarik zincirindeki aksaklıkları absorbe etme kabiliyetini daha da sınırladı.
Man Yiu, “Avrupa, Asya’dan daha az miktarda ithalat alacağı için ek baskıyla karşı karşıya. İthalatın yaklaşık %27’si Asya’dan geliyordu ve başlıca tedarikçiler Hindistan, Güney Kore ve Çin’di. Bu ülkelerin tamamı, ham petrol tedarikindeki aksamalar nedeniyle rafineri faaliyetlerini azalttı ve yerel talebe öncelik vermek için ihracatı kısıtlayabilir” diye vurguladı.
Sonuç olarak piyasa temelleri hızla değişti. Şubat sonundan itibaren altı haftalık bir dönemde Avrupa’da havacılık yakıt fiyatları iki katına çıktı ve jeopolitik gerilimlerin tırmanmasıyla birlikte Kuzeybatı Avrupa’daki kargo sevkiyatları Nisan başında çok yıllık zirvelere ulaştı.
Rafinerilerin kar marjlarını ölçen jet yakıtı rafineri farkı, bu dönemde varil başına 120 dolara yükseldi ve bu da hem rafineriler hem de alıcılar için yaşanan kıtlığın ciddiyetini yansıttı.
Fiyatlar ve kar marjları son dönemdeki zirvelerinden biraz gerilemiş olsa da, piyasa arzda kırılganlığı yansıtmaya devam ediyor ve stoklar önemli bir baskı noktası olmaya devam ediyor.
Insights Global’in verilerine göre, Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA) ithalat-ihracat merkezindeki Avrupa havacılık yakıtı stokları Nisan 2020’den bu yana en düşük seviyesine geriledi ve bu durum, tedarik akışlarının yenilenmesindeki zorluklar nedeniyle stoklardaki hızlı düşüşü vurguluyor.
Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), Avrupa’da bölgesel arz dengesizliklerinin önemli olduğunu belirtti.
Bazı ülkelerin birkaç aylık stokları bulunurken, büyük ithalatçıların stokları 20 günden daha az bir süreyi karşılayabiliyor; Avrupa’nın en büyük tüketicisi ve ithalata büyük ölçüde bağımlı olan İngiltere ise, düşük stoklar nedeniyle özellikle savunmasız durumda.
Avrupa kıtasında rezervlerin yaklaşık 45 ila 60 gün yetecek kadar olduğu ve bu durumun arzı Mayıs ortasına kadar uzatabileceği, ancak akışlar normalleşmezse bundan sonra koşulların zorlaşacağı tahmin ediliyor.
Orta Doğu’dan gelen arz azalmasını arbitraj akışlarıyla telafi etme çabaları, Amerika Birleşik Devletleri ve Nijerya’dan yapılan ihracatın artmasıyla birlikte yoğunlaştı.
Uluslararası Enerji Ajansı’nın (IEA) aktardığı ABD Enerji Bilgi İdaresi (EIA) verilerine göre, ABD havacılık yakıtı ihracatı Nisan ayı başlarında günlük 442.000 varile ulaşarak rekor seviyeye çıktı ve dört haftalık ortalamalar mevsim normallerinin 200.000 varil/gün üzerinde gerçekleşti.
Benzer şekilde, Nijerya’nın ihracatı günlük 66.000 varile yükseldi, ancak bu hacimlerin nihai dağılımı belirsizliğini koruyor.
Avrupa yaz sezonunun zirvesine yaklaşırken, piyasa giderek alternatif bölgelerden gelen bu ek sevkiyatlara daha fazla bağımlı hale geliyor. Bununla birlikte, özellikle Orta Doğu ham petrolüne bağımlı olan Asya rafinerileri de kendi sınırlamalarıyla karşı karşıya kaldığı için, varil rekabeti oldukça şiddetli olmaya devam ediyor.
Piyasa dinamikleri, stokların azalması ve Orta Doğu’dan gelen akışlara ilişkin belirsizliğin artmasıyla birlikte, Mayıs ortalarında arz risklerinin yeniden ortaya çıkması muhtemel, ikiye ayrılmış bir yapıya işaret ediyor.
Havayolları tüketimi azaltmak için acele ediyor.
Talep tarafında ise, özellikle yakıt maliyetlerinin karşılanmadığı veya tedarikin belirsiz olduğu durumlarda, küresel havayollarının kapasitelerini azaltmaya başlamasıyla birlikte, uyum belirtileri ortaya çıkmaya başlıyor.
Örneğin, Alman Lufthansa Grubu, 16 Nisan’da CityLine biriminden çoğunluğu MHIRJ CRJ modelleri olmak üzere 27 uçağın kalıcı olarak hizmetten çıkarılacağını ve dört motorlu Airbus A340-600’lerin de emekliye ayrılacağını duyurdu. Ayrıca, 2027’deki emekliye ayrılmalarından önce, Ekim 2026’dan itibaren bazı Boeing 747-400’lerin de yere indirilmesine başlayacak.
Bu durum, birçok açıdan pandemi sırasında izlenen yaklaşımı yansıtıyor; o dönemde maliyetleri düşürmek için önce daha eski ve daha az verimli uçaklar hizmetten çıkarılmıştı.
Bunun ardından, 21 Nisan’da Lufthansa, yaklaşık 40.000 ton yakıt tasarrufu sağlamak için yaz aylarında 20.000 seferi iptal edeceğini duyurdu. Bu, “çoğunlukla istikrarlı” bir arz beklediğini ve riskten korunma ve fiziksel alımlar gibi önlemler uyguladığını belirtmesine rağmen gerçekleşti.
United Airlines, işletme giderlerinin %20’sinden fazlasını oluşturan yakıt maliyetlerini azaltmak amacıyla 2026 yılının ikinci ve üçüncü çeyreklerinde kapasitesini %5 oranında düşürmeyi planlıyor. Şirketin CEO’su, yüksek yakıt fiyatlarının havayolu şirketine bu yıl ek 11 milyar dolara mal olabileceği konusunda uyardı.
Strateji, ABD gibi kıtlık beklenmeyen yerlerde bile kilit faktörün maliyet olduğunu gösteriyor. United, ilk çeyrekte yakıt için ek olarak 340 milyon dolar harcadı.
Havayolu şirketleri, talebin düşük olduğu veya kar marjlarının yetersiz olduğu rotalarda kesintilere öncelik veriyor.
KLM, Mayıs 2026’dan itibaren Amsterdam Schiphol merkezinden 80 uçuş daha azaltacağını ve Londra ve Düsseldorf gibi yüksek frekanslı rotalara odaklanacağını duyurdu.
Qantas, dördüncü çeyrekte iç hatlardaki kapasitesini %5 oranında azaltarak, uçaklarını Paris ve Roma gibi daha yüksek gelir getiren uluslararası rotalara yönlendirdi.
Diğer küçük havayolu şirketleri daha ciddi etkilerle karşı karşıya. Norse Atlantic, artan yakıt maliyetleri nedeniyle operasyonlarında yeniden yapılanma ve 110 milyon dolarlık fon toplama girişimini duyurdu; bu da hisse senedi değerinde ani bir düşüşe neden oldu.
Orta Doğu, kapasite düşüşlerinin merkez üssü oldu. Eurocontrol, 6-12 Nisan haftasında Avrupa ile bölge arasındaki hava akışında yıllık bazda %54’lük bir düşüş yaşandığını bildirdi.
Bu düzenlemelere rağmen, talep tarafındaki tepkinin yapısal arz açığını hâlâ telafi etmediği konusunda bir fikir birliği bulunmaktadır.
Uçuş iptalleri tüketimde yalnızca marjinal azalmalara yol açarken, tedarik zinciri aksamaları piyasadan çok daha büyük miktarlarda ürünün kaybolmasına neden oldu.
Bu dengesizlik, piyasayı gergin tutarak sınırlı stoklara ve değişken akışlara bağımlı hale getiriyor.
Cirium verilerine göre, Mayıs 2026 için hava yolu kapasitesi yaklaşık 3 puan azaldı ve en büyük 20 havayolunun 19’u uçuşlarını azalttı.
